El colapso de Terra y Luna

Entre el 9 y el 13 de mayo de 2022, la criptomoneda estable TerraUSD perdió su paridad con el dólar y su token asociado, Luna, se hundió prácticamente a cero. Decenas de miles de millones se evaporaron en cuestión de días. Detrás de cada cifra había inversores que vieron esfumarse su dinero, y el episodio sacudió la confianza en todo el sector de los criptoactivos.

El caso importa más allá del mundo cripto porque ilustra un patrón que se repite en las finanzas: una promesa de estabilidad, mantenida mientras todo funciona, que se rompe de golpe cuando la confianza desaparece. Quien utiliza, financia o recomienda un producto de este tipo necesita saber en qué se apoya esa promesa. De lo contrario, la estabilidad es solo una apariencia que dura hasta la primera prueba seria.

Qué promete una moneda estable

Una moneda estable es un criptoactivo diseñado para mantener un valor fijo, normalmente un dólar. Su atractivo es poder moverse dentro del mundo cripto sin las oscilaciones de precio habituales, pero esa promesa solo vale lo que valga el mecanismo que la sostiene. Quien oye hablar de «monedas estables» suele asumir que su valor está garantizado, pero esa suposición no siempre se corresponde con la realidad del diseño.

Existen diferentes maneras de intentar que el precio se mantenga: respaldar cada unidad con reservas en activos tradicionales, con otras criptomonedas o con un mecanismo de incentivos que ajusta la oferta. No todas ofrecen la misma solidez, y el nombre «estable» es una descripción de la intención, no una garantía. Conviene leer qué respalda realmente cada unidad y quién puede auditarlo. Por eso la pregunta útil no es si una moneda se llama estable, sino qué ocurre si deja de serlo y quién asume las pérdidas.

Algoritmo frente a depósito

Una «moneda estable» sostenida por un algoritmo no es lo mismo que un depósito. En un depósito hay un activo real, y hay una entidad con obligaciones claras de devolverlo. En un sistema algorítmico, la confianza de los participantes es la que sostiene el valor, y cuando esa confianza se rompe, el mecanismo se acelera en sentido contrario.

En una crisis de confianza, el propio diseño puede empeorar el problema: quienes ven caer el precio tienen incentivos para salir cuanto antes, y cada salida presiona más el precio. Un depósito bancario tradicional tiene garantías, supervisión y una entidad responsable, aunque tampoco esté libre de riesgo. Las diferencias entre ambos modelos son enormes, y conviene tenerlas presentes al comparar rentabilidades. Es la diferencia entre una promesa respaldada por una obligación legal y una promesa que depende de que nadie dude de ella.

Infraestructura y productos financieros

El caso subrayó la diferencia entre la infraestructura real y los productos financieros que se construyen encima. Antes de dar por segura una rentabilidad o una paridad, conviene entender qué hay detrás, quién responde si algo falla y qué parte del dinero puede perderse por completo.

Una regla prudente es no invertir en algo que no se entiende, ni destinar a un activo nuevo más dinero del que se podría perder sin comprometer las necesidades básicas. Una rentabilidad especialmente alta suele ser la contrapartida de un riesgo que no se ve a primera vista. Si hay dudas, una conversación con un asesor independiente antes de decidir cuesta mucho menos que una pérdida después. Conviene recordar además que, en un mercado nuevo, las protecciones habituales del sistema financiero tradicional pueden ser menores o no existir.

En los activos nuevos, entender el mecanismo vale más que fiarse de la promesa.

Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.