La Fed sube medio punto

El 4 de mayo de 2022 la Reserva Federal subió los tipos de interés medio punto, la mayor subida desde el año 2000, y anunció que reduciría su balance a partir de junio. Al día siguiente, el Banco de Inglaterra también subió tipos. El mensaje a los mercados era claro: los bancos centrales iban en serio en su lucha contra la inflación. Fue la primera vez en más de veinte años que el banco central daba un paso de esa magnitud.

Una subida de medio punto es una señal fuerte. Hasta entonces, la Fed había optado por movimientos más pequeños, y el paso a un ritmo más rápido indicaba que consideraba la inflación un problema prioritario. Para empresas y familias, esto significa que el coste del dinero iba a seguir subiendo, y que las decisiones de financiación tomadas con los tipos de unos meses atrás debían revisarse con un escenario distinto.

Más rápido que antes

Hasta entonces la Fed había subido los tipos un cuarto de punto. Pasar a medio punto supone doblar el ritmo, y la reducción del balance añade un segundo frente de endurecimiento, porque retira liquidez del sistema financiero además de encarecer el crédito.

Reducir el balance consiste en dejar de reinvertir, o en vender, los activos que el banco central compró en los años anteriores. Al hacerlo, el sistema financiero dispone de menos liquidez y los costes de financiación tienden a subir. La combinación de tipos más altos y balance más pequeño es una forma de endurecimiento doble, cuyos efectos se van acumulando con el tiempo y no siempre se notan de inmediato. Para los mercados, lo relevante no es solo el nivel de los tipos, sino la velocidad: un endurecimiento rápido deja menos tiempo a empresas y familias para adaptarse.

Del discurso a la acción

Los bancos centrales ya no hablaban de inflación transitoria: la combatían. El cambio de tono importa, porque indica que la prioridad es frenar los precios aunque eso suponga ralentizar la economía, y que otros bancos centrales, como el de Inglaterra, estaban siguiendo el mismo camino.

Esta coincidencia entre bancos centrales tiene consecuencias que van más allá de cada país. Cuando varios endurecen a la vez, las condiciones financieras globales se estrechan, y las economías más endeudadas o dependientes del crédito exterior lo notan más. Para quien opera en distintos mercados, conviene seguir no solo los tipos propios, sino también los de las grandes economías, porque sus decisiones acaban influyendo en el coste del dinero y en el valor de las monedas. Si los bancos centrales logran frenar los precios sin provocar una recesión, será un éxito; si no, el coste en actividad y en empleo puede ser notable. Nadie sabe con certeza cuál será el resultado, y por eso la prudencia es razonable.

El coste de mantener deuda

Para quien tenía inversiones financiadas con deuda, el coste de mantenerlas subía cada mes. Conviene revisar qué parte de la deuda es a tipo variable, qué rentabilidad aporta realmente lo que se financia y qué ocurriría si los tipos siguieran subiendo.

La pregunta clave es si la inversión sigue compensando una vez descontado el coste de la deuda con los tipos actuales y con los que podrían venir. En algunos casos tendrá sentido mantenerla; en otros, reducir deuda o renegociar plazos puede ser más prudente. No hay una respuesta general, y por eso conviene analizar cada caso con cifras concretas y, si hace falta, con ayuda de un asesor financiero. Un ejercicio útil es comparar la rentabilidad esperada con el coste de la deuda en un escenario en el que los tipos subieran un punto adicional, y ver si el margen de seguridad es suficiente.

Cuando el dinero se encarece, solo las inversiones sólidas siguen saliendo a cuenta.

Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.