- El 14 de diciembre la Fed subió los tipos medio punto, y el 15 el BCE hizo lo mismo.
- El BCE anunció que empezaría a reducir su balance en marzo de 2023; ambos avisaron de que las subidas continuarían.
- Para planificar 2023, lo prudente era asumir que la financiación seguiría siendo cara, sin depender de bajadas de tipos no anunciadas.
El 14 de diciembre de 2022 la Reserva Federal subió los tipos de interés medio punto, y el 15 el BCE hizo lo mismo y anunció que empezaría a reducir su balance en marzo de 2023. Ambos avisaron de que las subidas continuarían. Tras varias subidas de 0,75 puntos, el ritmo se moderaba, pero no la dirección: los bancos centrales seguían endureciendo su política. En conjunto, 2022 se cerraba con tipos de interés muy por encima de los de comienzos de año.
Para quien sigue las decisiones de los bancos centrales, el final de año ofrecía una pausa en la intensidad, no en el objetivo. Para empresas y familias, el mensaje era que el entorno de tipos más altos que en la década anterior iba a mantenerse en 2023, y que cualquier previsión de ingresos, gastos o inversiones debía incorporarlo desde el principio. Cerrar el año con esa idea clara facilita la planificación del siguiente.
Un ritmo más suave
Tras varias subidas de 0,75 puntos, tanto la Fed como el BCE pasaron a subir medio punto. Es un ritmo más suave, pero no una pausa: ambos avisaron de que las subidas continuarían, y el BCE anunció además que empezaría a reducir su balance en marzo de 2023.
La moderación del ritmo puede interpretarse como una señal de que los bancos centrales consideran que han avanzado, pero también como una forma de calibrar mejor los efectos de lo ya hecho. Las decisiones de política monetaria actúan con retraso, de modo que lo que se ha decidido hasta ahora aún no ha mostrado todo su efecto. Esa cautela explica que el ritmo baje pero la dirección se mantenga. Reducir el balance retira liquidez del sistema de forma gradual, y sus efectos son menos visibles que los de los tipos, pero contribuyen al mismo objetivo.
El destino sigue siendo el mismo
El ritmo bajaba, pero el destino seguía siendo tipos altos durante un tiempo. Reducir el ritmo de las subidas no equivale a bajar los tipos, y el mensaje de ambos bancos centrales era que la lucha contra la inflación no había terminado.
Es fácil confundir una desaceleración de las subidas con un cambio de tendencia. Pero un coche que reduce la velocidad sigue avanzando en la misma dirección. Quien tome decisiones financieras sobre la base de que los tipos bajarán pronto asume un riesgo que los propios bancos centrales no avalan. Lo prudente es esperar tipos altos y, si luego bajan, considerarlo una buena noticia. Los bancos centrales no controlan el futuro: sus decisiones dependen de los datos, y esos datos pueden sorprender en cualquier dirección.
Planificar 2023 con financiación cara
Para planificar 2023, lo prudente era asumir que la financiación seguiría siendo cara. Conviene elaborar presupuestos y planes de inversión con costes financieros altos como escenario base, evitando depender de bajadas de tipos que no estaban anunciadas, y mantener un margen de seguridad en tesorería.
Esto implica revisar el calendario de vencimientos de deuda, evaluar qué proyectos siguen siendo viables con el coste actual y qué decisiones se pueden aplazar sin coste. También conviene renovar o renegociar con antelación las líneas de financiación que venzan en el primer semestre, porque la capacidad de elegir condiciones es mayor cuando no hay urgencia. Un asesor puede ayudar a ordenar este plan. Mantener un colchón de tesorería, revisar las líneas de crédito que vencen y no comprometer inversiones que dependan de financiación barata son pasos sencillos.
Cuando se planifica con prudencia, una sorpresa a favor es solo eso.
Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.
