- El 19 de gener el Nasdaq va tancar més d’un 10 % per sota del màxim de novembre.
- La perspectiva de pujades de tipus castigava les empreses el valor de les quals depèn de beneficis que arribaran d’aquí a molts anys.
- Una cartera concentrada en un sol tipus d’actiu ho va notar més: convé revisar el pes de cada sector, regió i actiu.
El 19 de gener del 2022 l’índex Nasdaq va tancar més d’un 10 % per sota del màxim de novembre. En termes tècnics, les borses tecnològiques entraven en correcció després d’un període llarg de pujades. La perspectiva de pujades de tipus d’interès castigava les empreses que més depenien de beneficis futurs, i el moviment es va notar amb una intensitat especial en aquest segment del mercat. Per a qui tenia una part important de l’estalvi en aquest tipus d’empreses, la caiguda no va ser una dada abstracta.
L’episodi importa perquè va arribar després d’anys de pujades gairebé contínues, en què el risc semblava llunyà. Una caiguda d’aquest tipus no ha d’anticipar necessàriament una crisi, però sí que recorda a qui inverteix que els preus de mercat canvien, de vegades amb rapidesa, i que convé tenir clar per endavant què s’està disposat a suportar i durant quant de temps. Aquesta conversa és molt més fàcil de tenir abans de la caiguda que durant.
Què és una correcció
En el llenguatge dels mercats, una correcció és una caiguda de més d’un 10 % des de l’últim màxim. No equival a una crisi, però sí que marca un canvi d’ànim: després d’un període llarg de pujades, els inversors comencen a qüestionar els preus que estaven disposats a pagar.
Les correccions formen part del funcionament normal dels mercats. Poden ser breus o allargar-se; de vegades acaben en caigudes més grans i de vegades no, i ningú no ho pot saber per endavant. El que sí que es pot fer és entendre per què passen i comprovar si la cartera pròpia està preparada per travessar-les sense prendre decisions precipitades. Per a qui inverteix a llarg termini, la clau sol estar més en el pla previ que en la reacció del moment.
Tipus i valoracions
Les empreses el valor de les quals descansa sobre beneficis que arribaran d’aquí a molts anys són les més sensibles al preu dels diners. Quan els tipus d’interès pugen, aquests beneficis futurs valen menys avui, i la borsa ho descompta de seguida. Després d’anys de pujades gairebé contínues, el mercat recordava que les valoracions depenen del preu dels diners.
Dit d’una altra manera, el valor d’una empresa es calcula, en bona part, portant al present els beneficis que s’espera que generi. Com més llunyans són aquests beneficis, més pesa el tipus d’interès escollit per descomptar-los. Per això les companyies de creixement, l’atractiu de les quals resideix en el futur, reaccionen més que les que ja generen beneficis estables. No vol dir que unes siguin millors que les altres, sinó que cada tipus d’empresa respon de manera diferent al mateix canvi d’entorn.
La concentració, un risc
Una cartera concentrada en un sol tipus d’actiu ho va notar més que cap altra. Convé revisar periòdicament quant pesa cada sector, cada regió i cada tipus d’actiu, i si aquesta distribució continua encaixant amb els objectius i amb el termini de cada persona o família. Una cartera que s’ha anat desequilibrant amb les pujades pot tenir un pes en un sector molt més gran que el que es va pensar en construir-la.
Revisar no vol dir canviar la cartera cada vegada que el mercat es mou. Vol dir comprovar, amb calma i amb un assessor, que el repartiment continua sent coherent amb els objectius, amb la necessitat de liquiditat i amb el termini, i que hi ha un pla per si el mercat es posa en contra durant un temps. Aquesta nota és informació general i no una recomanació d’inversió.
Les pujades prolongades fan oblidar que el risc no desapareix: només s’amaga.
Aquest article és informació general. No és assessorament jurídic, fiscal ni d’inversió, i no té en compte les circumstàncies particulars de ningú.
