El 23 de mayo de 2024 la SEC aprobó las reglas que permiten a tres bolsas de EE. UU. listar fondos de ether al contado, aunque aún no cotizan. Qué son estos fondos y qué riesgos conviene conocer.
El 23 de mayo de 2024, la SEC, el regulador de los mercados de valores de Estados Unidos, aprobó los cambios de reglas que habían presentado tres bolsas (NYSE Arca, Nasdaq y Cboe BZX) para poder cotizar fondos que poseen ether al contado. Son ocho propuestas, vinculadas a fondos de Grayscale, Bitwise, BlackRock (iShares), VanEck, ARK 21Shares, Invesco Galaxy, Fidelity y Franklin Templeton. La decisión llegó algo más de cuatro meses después de la aprobación de los fondos de bitcoin y sorprendió al mercado, que pocos días antes esperaba un rechazo.
Qué ha aprobado exactamente la SEC
Conviene distinguir dos pasos. Lo que la SEC aprobó es la modificación de las reglas de las bolsas, sin la cual no podrían listar estos productos. Pero las participaciones de cada fondo no pueden empezar a negociarse hasta que su declaración de registro, el documento que explica cómo funciona el fondo, qué comisiones cobra y qué riesgos tiene, sea declarada efectiva. En enero, con bitcoin, ambos pasos se resolvieron a la vez y los fondos cotizaron al día siguiente; esta vez el segundo paso seguía pendiente, y la SEC no tiene un plazo fijado para resolverlo.
La SEC justificó su decisión en la prevención del fraude y de la manipulación. Reconoció que el ether al contado no se negocia en el mercado de futuros del CME ni lo vigila ese mercado, pero concluyó que existen otros medios suficientes, entre ellos la estrecha correlación entre el precio de los futuros de ether y el de las plataformas de negociación. Señaló además que las propuestas no contemplan el staking, es decir, usar el ether del fondo para validar la red y obtener ether adicional, y que cualquier fondo que quiera hacerlo en el futuro tendrá que presentar una nueva propuesta de reglas.
Qué es un fondo cotizado de ether al contado
Es un vehículo que compra ether y lo custodia, y cuyas participaciones se compran y venden en bolsa como una acción, desde la cuenta habitual del inversor. Su valor sigue al del ether, menos las comisiones. Quien lo compra no es dueño de ether ni gestiona claves: es dueño de una participación en el fondo. La ventaja es la comodidad; la contrapartida es que depende de quien custodia el activo y de los costes del fondo.
Aunque el mecanismo se parece al de los fondos de bitcoin, el ether no es lo mismo. Su red, Ethereum, funciona como plataforma de aplicaciones y no solo como moneda, y su precio depende de factores distintos. La cuestión de fondo, si el ether debe considerarse un valor o una materia prima, sigue en debate: la orden de la SEC se centra en las reglas de las bolsas y no la resuelve por sí misma, y la empresa Consensys había demandado a la SEC el 26 de abril precisamente por cómo se regula Ethereum.
Qué riesgos conviene conocer
El primero es la volatilidad. El ether subió más de un 20 % en los días previos a la decisión, hasta rondar los 3.700 dólares, a medida que crecían las expectativas de aprobación. Un movimiento así puede revertirse con la misma rapidez, y que el producto esté regulado no elimina el riesgo de perder capital.
Hay además riesgos propios del producto: las comisiones, que restan rentabilidad respecto al activo; la custodia, concentrada en pocas entidades; las posibles diferencias entre el precio de la participación y el valor del ether que contiene; y una regulación que sigue cambiando. Y en Europa, que un fondo cotice en Estados Unidos no significa que pueda venderse a particulares: la normativa europea exige un documento de datos fundamentales (KID) que muchos fondos estadounidenses no tienen.
Esta nota es información general y no una recomendación de inversión. Quien tenga o se plantee tener exposición a criptoactivos debería conocer qué parte de su patrimonio representan, cómo se custodian y cómo tributan en su caso. Consulte con su asesor cómo aplicarlo a su caso.
La aprobación abre un canal regulado, pero no reduce la volatilidad del activo.
Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.
