Cae el Gobierno francés

El 4 de diciembre de 2024, la Asamblea Nacional francesa aprobó una moción de censura contra el Gobierno de Michel Barnier. El desacuerdo giraba en torno a los presupuestos, y era la primera moción de censura con éxito desde 1962. Una moción de censura es el mecanismo mediante el cual el parlamento retira su confianza al gobierno, que debe dimitir si la moción prospera. En un sistema parlamentario, esa herramienta es una forma de control del gobierno, pero su uso exitoso es excepcional.

Más allá de las vicisitudes políticas, que cada observador valorará a su modo, el episodio es relevante para la economía europea. Francia es una de las mayores economías de la eurozona, y su situación fiscal y política influye en los mercados de deuda, en el euro y en la confianza de los inversores. Entender sus consecuencias ayuda a poner en perspectiva las noticias de la política de un país vecino. También permite entender por qué los inversores siguen con atención los presupuestos de los grandes Estados.

Qué ocurrió

La caída del Gobierno de Barnier es un hecho poco frecuente en la historia reciente del país, lo que subraya la intensidad del bloqueo político en que se encontraba el Gobierno. Cuando un parlamento está muy fragmentado, la aprobación de cada presupuesto exige negociaciones difíciles.

Para un observador externo, lo importante no es quién gana o pierde políticamente, sino que un gobierno sin apoyo parlamentario suficiente no puede aprobar sus presupuestos ni sacar adelante reformas. Esa parálisis tiene un coste económico, porque aplaza decisiones de gasto y de ingresos y genera incertidumbre para empresas y ciudadanos.

Un país sin presupuestos

Francia se quedaba sin presupuestos y con una deuda creciente. Sin presupuestos aprobados, resulta más difícil planificar el gasto público y reducir el déficit, lo que alimenta la desconfianza de quienes prestan al país. Los inversores en deuda quieren saber cómo piensa un Estado financiar sus gastos y cumplir sus compromisos, y la falta de presupuesto deja esas preguntas sin respuesta. Un presupuesto es, en el fondo, el plan financiero del Estado para el año.

No es una situación de crisis inmediata, ya que un país de ese tamaño dispone de mecanismos para continuar funcionando. Pero sí una señal de debilidad que los mercados vigilan. Cuanto más se prolongue la incertidumbre y menos claras sean las cuentas, mayor será la exigencia de los inversores y, por tanto, el coste de financiarse para el Estado y, por extensión, para sus empresas. Es el mecanismo por el que la política se convierte en un asunto de bolsillo.

Las primas de riesgo

La prima de riesgo francesa llegó a superar a la española por momentos: los papeles en Europa estaban cambiando. La prima refleja la confianza de los inversores en cada país, y un cambio de posiciones entre economías muestra cómo pueden alterarse las percepciones en pocos años. Lo que se da por sentado en un momento puede dejar de serlo con rapidez. Las clasificaciones de países cambian cuando cambian las cuentas, las instituciones o la confianza.

Para España, es una oportunidad de reflexionar sobre qué hace que un país inspire confianza: cuentas públicas ordenadas, instituciones estables, crecimiento y capacidad de reforma. Para las empresas, es un recordatorio de que las condiciones de financiación dependen en parte de factores que escapan a su control, y de que conviene mantener un balance sólido que resista cambios en el entorno. Quien dependa de financiación bancaria, por ejemplo, debería saber cómo se vería afectado si el crédito se encareciera.

En el euro, la disciplina fiscal de cada país importa a todos.

Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.