China expulsa la minería de bitcoin

Entre mediados y finales de junio de 2021, provincias chinas como Sichuan ordenaron cerrar las granjas de minería de criptoactivos. China concentraba una parte muy relevante de la minería mundial, por lo que buena parte de la capacidad tuvo que apagarse o trasladarse a otros países. Una orden administrativa reordenó el mapa de un sector entero en cuestión de semanas. Pocas decisiones regulatorias tienen un efecto tan directo y visible sobre la distribución geográfica de una actividad.

El episodio llegaba tras las advertencias de las autoridades chinas de semanas antes y confirmaba que el riesgo regulatorio no era una hipótesis teórica. Para quienes operaban en el sector, supuso apagar equipos, buscar nuevas ubicaciones, renegociar contratos de energía y reorganizar la logística de máquinas de alto valor. Para el resto del mercado, fue una lección sobre cuánto puede depender un negocio de una sola jurisdicción. Concentrar la actividad en un único lugar puede ser eficiente, pero deja al negocio expuesto a una sola decisión.

Qué ocurrió

La minería de criptoactivos es la actividad que valida las operaciones de estas redes mediante equipos informáticos que consumen mucha electricidad. Cuando varias provincias chinas ordenaron cerrar las granjas, los equipos tuvieron que apagarse, y una parte importante de la capacidad de cálculo de la red mundial dejó de estar disponible hasta que pudo reubicarse. Durante ese tiempo, los ingresos de quienes dependían de esos equipos se interrumpieron mientras los costes fijos seguían corriendo.

Reubicar una operación de este tipo no es sencillo. Requiere encontrar instalaciones con energía suficiente y asequible, contratos con proveedores, permisos, personal capacitado y transporte de equipos delicados. Todo ello lleva tiempo y dinero, y durante ese periodo la actividad se detiene. Cuanto más especializado es el equipo, más difícil resulta encontrarle un uso alternativo inmediato. Una orden administrativa reordenó el mapa de un sector entero.

El riesgo regulatorio

Fue un ejemplo claro de riesgo regulatorio: la ubicación de la infraestructura importa tanto como su eficiencia. Un equipo moderno y un contrato de energía barato de poco sirven si la normativa del lugar permite prohibir la actividad de un día para otro. Esa dependencia de las decisiones políticas es parte del análisis de cualquier proyecto. Un contrato de energía competitivo y una máquina eficiente son condiciones necesarias, pero no suficientes.

Aplica también fuera del mundo cripto: cualquier negocio que dependa de una licencia, de una autorización o de un marco regulatorio concreto debería preguntarse qué pasaría si cambiara. La mejor máquina no compensa un marco normativo inestable, y una estructura sensata contempla desde el principio qué alternativas existen si las reglas se modifican. Tener identificada una segunda ubicación o un plan de salida reduce el coste de una decisión inesperada.

Hacia dónde se desplazó

La minería se desplazó hacia Estados Unidos, Kazajistán y Oriente Medio, buscando energía y estabilidad normativa. Esos dos factores, el coste y la fiabilidad del suministro eléctrico y la seguridad jurídica, pasaron a ser decisivos a la hora de elegir dónde operar. Conviene valorarlos con la misma seriedad que cualquier otro elemento del negocio. La estabilidad es un activo que se paga, y su ausencia también tiene precio.

Antes de decidir una ubicación, vale la pena comprobar cómo es el contrato de energía, qué duración y qué cláusulas tiene, qué ocurre si el suministro se interrumpe y cuál es el historial regulatorio del país o la región. Energía y estabilidad: las dos preguntas que hay que hacerse antes de elegir ubicación, y que un asesor puede ayudar a responder con rigor.

Una buena ubicación se elige con la energía y con el marco legal a la vista.

Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.