La Xina expulsa la mineria de bitcoin

Entre mitjans i finals de juny del 2021, províncies xineses com Sichuan van ordenar tancar les granges de mineria de criptoactius. La Xina concentrava una part molt rellevant de la mineria mundial, per la qual cosa bona part de la capacitat es va haver d’apagar o traslladar a altres països. Una ordre administrativa va reordenar el mapa d’un sector sencer en qüestió de setmanes. Poques decisions reguladores tenen un efecte tan directe i visible sobre la distribució geogràfica d’una activitat.

L’episodi arribava després de les advertències de les autoritats xineses de setmanes abans i confirmava que el risc regulatori no era una hipòtesi teòrica. Per als qui operaven en el sector, va suposar apagar equips, buscar noves ubicacions, renegociar contractes d’energia i reorganitzar la logística de màquines d’alt valor. Per a la resta del mercat, va ser una lliçó sobre quant pot dependre un negoci d’una sola jurisdicció. Concentrar l’activitat en un únic lloc pot ser eficient, però deixa el negoci exposat a una sola decisió.

Què va passar

La mineria de criptoactius és l’activitat que valida les operacions d’aquestes xarxes mitjançant equips informàtics que consumeixen molta electricitat. Quan diverses províncies xineses van ordenar tancar les granges, els equips es van haver d’apagar, i una part important de la capacitat de càlcul de la xarxa mundial va deixar d’estar disponible fins que va poder reubicar-se. Durant aquest temps, els ingressos dels qui depenien d’aquests equips es van interrompre mentre els costos fixos continuaven corrent.

Reubicar una operació d’aquest tipus no és senzill. Requereix trobar instal·lacions amb energia suficient i assequible, contractes amb proveïdors, permisos, personal capacitat i transport d’equips delicats. Tot això porta temps i diners, i durant aquest període l’activitat s’atura. Com més especialitzat és l’equip, més difícil resulta trobar-li un ús alternatiu immediat. Una ordre administrativa va reordenar el mapa d’un sector sencer.

El risc regulatori

Va ser un exemple clar de risc regulatori: la ubicació de la infraestructura importa tant com la seva eficiència. Un equip modern i un contracte d’energia barat serveixen de ben poc si la normativa del lloc permet prohibir l’activitat d’un dia per l’altre. Aquesta dependència de les decisions polítiques és part de l’anàlisi de qualsevol projecte. Un contracte d’energia competitiu i una màquina eficient són condicions necessàries, però no suficients.

S’aplica també fora del món cripto: qualsevol negoci que depengui d’una llicència, d’una autorització o d’un marc regulatori concret hauria de preguntar-se què passaria si canviés. La millor màquina no compensa un marc normatiu inestable, i una estructura assenyada contempla des del principi quines alternatives hi ha si les regles es modifiquen. Tenir identificada una segona ubicació o un pla de sortida redueix el cost d’una decisió inesperada.

Cap on es va desplaçar

La mineria es va desplaçar cap als Estats Units, el Kazakhstan i l’Orient Mitjà, buscant energia i estabilitat normativa. Aquests dos factors, el cost i la fiabilitat del subministrament elèctric i la seguretat jurídica, van passar a ser decisius a l’hora de triar on operar. Convé valorar-los amb la mateixa seriositat que qualsevol altre element del negoci. L’estabilitat és un actiu que es paga, i la seva absència també té preu.

Abans de decidir una ubicació, val la pena comprovar com és el contracte d’energia, quina durada i quines clàusules té, què passa si el subministrament s’interromp i quin és l’historial regulatori del país o de la regió. Energia i estabilitat: les dues preguntes que cal fer-se abans de triar ubicació, i que un assessor pot ajudar a respondre amb rigor.

Una bona ubicació es tria amb l’energia i el marc legal a la vista.

Aquest article és informació general. No és assessorament jurídic, fiscal ni d’inversió, i no té en compte les circumstàncies particulars de ningú.