El 14 de marzo de 2018, ACS (Actividades de Construcción y Servicios), su filial Hochtief y la italiana Atlantia acordaron compartir Abertis: Hochtief mantiene su oferta, ahora solo en efectivo, y se creará una sociedad conjunta.
El 14 de marzo de 2018, Hochtief, su matriz ACS y la italiana Atlantia comunicaron a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) un acuerdo de principios, vinculante pero sujeto a condiciones, para actuar de forma conjunta sobre Abertis, la concesionaria de autopistas con origen en Barcelona y domicilio social trasladado a Madrid en octubre de 2017. El pacto pone fin a la competencia entre dos ofertas públicas de adquisición (OPA) por la misma empresa: la de Atlantia, autorizada por la CNMV el 9 de octubre de 2017, y la de Hochtief, autorizada el 12 de marzo de 2018. La CNMV levantó a las 14:00 la suspensión de cotización de Abertis.
Los términos
Hochtief modifica su oferta para eliminar la parte pagada en acciones: ofrece 18,36 euros por acción de Abertis, íntegramente en efectivo y ajustados por los dividendos brutos que se paguen. Esa cifra es el precio anterior, 18,76 euros, menos el dividendo de 0,40 euros por acción que Abertis iba a pagar el 20 de marzo. Según el registro de la CNMV, la oferta se dirige al 100 % del capital y su valor teórico es de unos 18.183 millones de euros. Atlantia retira la suya, de 16,50 euros por acción.
La compra de las acciones la hará una sociedad instrumental con unos 7.000 millones de euros de capital, que adquirirá a Hochtief todas las acciones de Abertis que esta consiga, al mismo precio que pague en la oferta; el resto se financiará con nueva deuda bancaria. Atlantia tendrá el 50 % más una acción de esa sociedad; ACS, el 30 %, y Hochtief, el 20 % menos una acción. Con esa mayoría mínima, Atlantia consolidará Abertis y su deuda en sus cuentas, y un pacto de socios fijará las materias reservadas.
El acuerdo toca también a Hochtief: ACS suscribirá una ampliación de capital de unos 941 millones de euros y venderá a Atlantia acciones de Hochtief por hasta 2.500 millones, a 146,42 euros cada una. ACS mantendrá más del 50 % de Hochtief. Las tres compañías prevén además colaborar a largo plazo en nuevos proyectos de colaboración público-privada.
Qué pasa con el accionista
Quien tenga acciones de Abertis podrá aceptar la oferta cuando se abra el plazo; antes, la CNMV debe autorizar el suplemento que modifica el folleto. Según su registro, el plazo de aceptación previsto iba del 20 de marzo al 18 de abril. Si se alcanzan los umbrales legales, Hochtief obligará a vender al resto de accionistas; si no, solicitará la exclusión de cotización de Abertis. El dividendo de 0,40 euros por acción se cobra aparte, el 20 de marzo.
Según la prensa económica, Criteria CaixaHolding, que tenía más de una quinta parte de Abertis, no participó en las negociaciones y no se conocía su posición el día del anuncio. El precio acordado es un 11 % superior al de la oferta de Atlantia, de 16,50 euros.
Qué conviene revisar
Quien tenga acciones de Abertis, directamente o a través de fondos o planes de pensiones, puede revisar cuánta exposición tiene, qué condiciones fija el folleto y cómo tributaría la venta, que puede generar una ganancia patrimonial en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF). Consulte con su asesor fiscal cómo afecta a su caso.
Para el empresario, el caso muestra cómo se reparte el control de una compañía estratégica entre varios socios: con el 50 % más una acción de la sociedad conjunta, Atlantia consolida Abertis, y un pacto de socios decide en qué materias hace falta el acuerdo de todos. Antes de entrar en una sociedad así conviene leer ese pacto con tanto cuidado como el precio.
En una oferta competida, el precio sube mientras los rivales pujan; cuando pactan, lo que decide el accionista es si acepta.
Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.
