- El 9 de mayo BBVA anunció una oferta pública de adquisición sobre el Banco Sabadell sin el apoyo de su consejo.
- El Gobierno manifestó su rechazo a la operación; las operaciones de este tamaño dependen de reguladores y gobiernos y tardan meses o años.
- Para una empresa familiar que piense en vender, el proceso importa tanto como el precio: condiciones, plazos, garantías y trato a empleados y clientes.
El 9 de mayo de 2024, BBVA anunció una oferta pública de adquisición sobre el Banco Sabadell sin el apoyo de su consejo de administración. El Gobierno manifestó su rechazo a la operación. Tras la propuesta de fusión rechazada unos días antes, la entidad compradora optaba así por dirigirse directamente a los accionistas, y con ello comenzaba un proceso largo, complejo y con un fuerte componente político.
Para el público general, una oferta de este tipo suele resumirse en un titular y un precio. Para quien tiene una empresa, en cambio, es un ejemplo de lo que significa realmente una operación corporativa de gran tamaño: múltiples actores con intereses distintos, autorizaciones que escapan al control del comprador y un calendario que ninguna de las partes domina del todo. Entender esas reglas ayuda a leer con más criterio la información sobre operaciones similares.
Qué es una OPA hostil
Una oferta pública de adquisición, u OPA, se dirige directamente a los accionistas para comprar sus acciones. En lugar de negociar solo con el consejo, el comprador se dirige a quienes son dueños de la empresa y les propone un precio. Es una vía habitual cuando se quiere adquirir una sociedad cotizada, y puede hacerse con o sin el acuerdo del consejo. La diferencia con una fusión pactada es que aquí la iniciativa recae en quien compra, y no en un acuerdo previo entre dos consejos.
Es «hostil» cuando el consejo de la empresa objetivo no la respalda, como ocurrió aquí. A ello se sumó que el Gobierno manifestó su rechazo, lo que añadía un elemento político a una operación que ya era compleja desde el punto de vista financiero y regulatorio. El rechazo del consejo no impide que los accionistas decidan, pero sí condiciona el clima de la operación. Un consejo que se opone puede, además, defender ante los accionistas que el precio no refleja el valor de la empresa.
Un proceso largo y político
Las operaciones corporativas de este tamaño tardan meses o años y dependen de reguladores y gobiernos. Hay que obtener autorizaciones, cumplir plazos legales, presentar documentación y, a menudo, atender requisitos de varios países. El calendario no lo marca solo el comprador, y cada paso puede abrir nuevas preguntas o plazos adicionales. Para quien sigue la operación como accionista, cliente o empleado, esa incertidumbre puede ser larga.
El resultado final no depende únicamente del precio ofrecido. Intervienen también la valoración que hagan los accionistas, las condiciones que imponga el supervisor, la posición de los empleados y de los clientes y el contexto político. Quien observa una operación así desde fuera haría bien en no extraer conclusiones rápidas ni dar por seguro un desenlace que todavía depende de muchos factores. Las operaciones corporativas cambian de condiciones, de plazos y a veces de protagonistas antes de cerrarse o de abandonarse.
La lección para el empresario
Para cualquier empresa familiar que piense en vender, una lección: el proceso importa tanto como el precio. Las condiciones, los plazos, las garantías, las autorizaciones y el trato a empleados y clientes forman parte de una buena operación, y a veces pesan más que una diferencia pequeña en la cifra final. Un precio algo inferior con mayores garantías y menos riesgos puede ser mejor operación que uno más alto sujeto a condiciones inciertas.
Preparar una venta empieza mucho antes de la oferta: ordenar las cuentas, aclarar la propiedad, formalizar los contratos clave y decidir qué se quiere conseguir, además del dinero. Contar con un asesor jurídico y financiero desde el principio permite conocer los pasos, anticipar los obstáculos y negociar desde una posición informada. Y conviene recordar que una empresa familiar no solo se vende: también se transmite, y esa decisión afecta a la familia, a los empleados y al proyecto.
Una venta bien preparada empieza mucho antes de la oferta.
Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.
