- El 29 de agosto un tribunal de apelación de Washington falló que la SEC no había justificado su negativa a convertir el fondo de bitcoin de Grayscale en un fondo cotizado.
- Un fondo cotizado (ETF) de bitcoin al contado permitiría acceder al activo desde la cuenta de valores habitual; el mercado empezó a dar por hecho que llegarían.
- La información no es una recomendación: se trata de un activo muy volátil y cada decisión debe atender al riesgo, al horizonte y a la fiscalidad personales.
El 29 de agosto de 2023 un tribunal de apelación de Washington falló que la SEC no había justificado su negativa a convertir el fondo de bitcoin de Grayscale en un fondo cotizado. El mercado empezó a dar por hecho que este tipo de productos acabaría llegando.
La resolución no ponía fin al debate sobre los criptoactivos, pero sí abría una vía que hasta entonces estaba cerrada en la práctica. Para entenderla hace falta saber qué es un fondo cotizado, por qué su existencia importa para los inversores tradicionales y por qué una resolución judicial puede cambiar el calendario de decisiones de un regulador. Conviene recordar que el sector de los criptoactivos ha vivido ciclos de entusiasmo y de decepción, y que cada noticia regulatoria suele provocar reacciones intensas en el precio que no siempre se mantienen con el paso de las semanas.
Qué decidió el tribunal
El fallo no obligaba a aprobar el fondo sin más, sino que cuestionaba que el regulador hubiera motivado su rechazo de forma suficiente.
Esa distinción es importante. Un tribunal no sustituye al regulador en su valoración de fondo, pero puede exigirle que explique con coherencia sus decisiones, en especial si ha tratado de forma distinta productos parecidos. El resultado práctico era que la SEC tendría que volver a considerar la solicitud con una argumentación más sólida. El fallo, además, se refería a un caso concreto y a la motivación de una decisión administrativa, de modo que no resolvía por sí solo todas las cuestiones abiertas sobre cómo debe regularse este tipo de productos en Estados Unidos.
Qué es un fondo cotizado
Un fondo cotizado, o ETF, es un producto que se compra y se vende en bolsa y que replica un activo o una cesta de ellos. Uno de bitcoin al contado permitiría a muchos inversores acceder al activo a través de su cuenta de valores habitual, sin tener que custodiar directamente la criptomoneda.
Para el inversor tradicional, eso elimina barreras prácticas: no hace falta abrir cuenta en una plataforma especializada ni gestionar claves de acceso. Pero tampoco elimina el riesgo del activo subyacente: el precio del fondo seguirá el del bitcoin, con sus oscilaciones. Por probable que pareciera su llegada, la última palabra seguía en manos del regulador. Los costes de gestión, la forma de custodia del activo subyacente y la diferencia entre el precio del fondo y el valor de lo que contiene son aspectos que conviene examinar en cualquier producto de este tipo antes de decidir.
Por qué importaba también a la minería
La vía regulada para invertir en bitcoin se abría paso en los tribunales. Para la infraestructura que sostiene la red, como la minería, más demanda institucional era una noticia relevante, porque un mayor interés por el activo puede influir en su precio y, con él, en la rentabilidad de quienes lo producen.
Aun así, esta información no debe leerse como una recomendación: se trata de un activo muy volátil, y cualquier decisión de inversión debe tener en cuenta el riesgo, el horizonte y la fiscalidad propios de cada persona. Quien se plantee operar con estos productos debería informarse bien de sus condiciones y comentarlo con un asesor antes de actuar. Las compañías mineras de bitcoin comparten con el resto del sector una elevada sensibilidad al precio del activo, además de la dependencia del coste de la energía, y por eso su evolución suele ser más volátil que la de otras industrias.
Un cauce regulado puede facilitar el acceso, pero no reduce por sí solo la volatilidad del activo.
Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.
