El BCE amplía su programa de emergencia

El 4 de junio de 2020 el Banco Central Europeo amplió en 600.000 millones de euros su programa de compras de emergencia, hasta 1,35 billones, y lo prolongó en el tiempo. La decisión reforzaba el mensaje de que el banco central seguiría sosteniendo el crédito mientras durara la crisis, y reforzaba la expectativa de que los tipos de interés seguirían en niveles muy bajos. Se trataba de una señal dirigida tanto a los mercados como a las empresas y los hogares.

Para empresas y familias, esta decisión no se tradujo en un efecto inmediato visible, pero sí fijó el entorno financiero de los meses siguientes: dinero barato, deuda soberana contenida y una rentabilidad muy reducida para el ahorro conservador. Entender cómo funciona el mecanismo ayuda a tomar decisiones sobre deudas, inversiones y ahorros con más información. También permite distinguir entre una medida técnica del banco central y un cambio estructural.

Qué es el programa de compras

Un banco central puede comprar bonos de Estados y de empresas en el mercado. Al hacerlo, aumenta la demanda de esos bonos, sube su precio y baja su rentabilidad, es decir, el coste al que se financian quienes los emiten. El BCE amplió el importe de su programa de emergencia y también el periodo durante el que compraría.

La lógica es sencilla: si el banco central compra, los emisores pueden financiarse más barato, y ese abaratamiento se transmite al resto del sistema, desde los bancos que prestan a las empresas hasta las familias que piden una hipoteca. Es una forma de política monetaria que se utiliza cuando bajar los tipos oficiales ya no deja mucho margen, y sus efectos dependen en buena medida de su credibilidad y de su duración. Cuanto más tiempo se espera que dure la compra, más estable resulta el entorno de financiación.

Tipos en mínimos

Con el banco central comprando deuda a gran escala, los tipos se mantuvieron en mínimos. Es un mecanismo deliberado: cuando el crédito es barato, empresas y hogares pueden endeudarse con más facilidad y la economía se recupera antes. A cambio, el precio del dinero deja de dar señales claras sobre los riesgos.

Esta falta de señales tiene consecuencias. Si prestar a un Estado o a una empresa rinde casi nada, quienes buscan una rentabilidad algo mayor tienden a asumir más riesgo, y eso puede inflar los precios de ciertos activos más allá de lo razonable. Conviene recordar que un entorno de tipos bajos no elimina el riesgo, solo cambia el lugar donde se esconde. Quien invierte debe tener presente que una rentabilidad más alta casi siempre implica un riesgo mayor.

Dos caras de la misma moneda

Para quien tenía que financiarse fue una ventana: renegociar deuda, ampliar plazos o abordar inversiones con costes de financiación bajos. Para el ahorrador, años de rentabilidad casi nula en los productos más conservadores. Un tipo bajo no es bueno ni malo por sí mismo: depende de si uno es deudor o ahorrador.

Lo prudente es revisar ambos lados del balance familiar o empresarial. Del lado de la deuda, comprobar si existen oportunidades de mejorar condiciones, plazos o tipos, teniendo en cuenta los costes de cancelación. Del lado del ahorro, preguntarse qué parte se necesita con liquidez inmediata y qué parte podría asumir otra estructura, siempre con un perfil de riesgo coherente. Un asesor independiente puede ayudar a ordenar estas decisiones. Revisar las condiciones cuando el entorno cambia es una práctica sana, no una señal de alarma.

Ante tipos tan bajos, conviene repasar la deuda y el ahorro con el asesor: lo que era razonable antes puede dejar de serlo.

Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.