Crisis de la lira turca

El 10 de agosto de 2018, la lira turca se desplomó tras la duplicación de los aranceles estadounidenses al acero turco. Bancos europeos con exposición a Turquía, entre ellos BBVA, cayeron en bolsa. Lo que empezó como una disputa comercial entre dos Gobiernos se convirtió en pocas horas en una tensión financiera con efectos en países que no habían intervenido en la disputa.

Para quien no sigue de cerca los mercados de divisas, una crisis monetaria en un país lejano puede parecer ajena. Sin embargo, el episodio mostró cómo las finanzas internacionales están conectadas por muchos hilos: préstamos, inversiones, filiales, contratos de suministro. Cuando una moneda se desploma, los efectos se propagan por esos hilos y alcanzan a entidades y empresas que, en principio, nada tenían que ver con el origen del problema. Entender estos canales de transmisión ayuda a valorar mejor las noticias que llegan de mercados emergentes, que a veces parecen lejanas y no lo son.

Una moneda bajo presión

Cuando una moneda se deprecia con rapidez, las deudas en moneda extranjera resultan más pesadas para quien ingresa en moneda local, y los precios de las importaciones suben. La crisis de la lira mostró cómo una disputa comercial puede convertirse en un problema financiero.

Imaginemos una empresa que ingresa en liras pero debe devolver un préstamo en dólares o en euros: si la lira pierde valor, necesita más liras para pagar la misma deuda, y su situación se deteriora sin que haya cambiado nada en su actividad. Es el riesgo de divisa en su forma más simple: un desajuste entre la moneda en que se gana y aquella en que se debe. Algo parecido ocurre con los hogares que han financiado compras en divisas. Por eso los episodios de depreciación brusca suelen ir acompañados de tensiones en el sistema bancario del país afectado.

El contagio a los bancos

Las entidades que habían prestado dinero en Turquía temieron por la calidad de esos créditos, y sus acciones cayeron. Es un ejemplo de cómo la exposición de un banco a un país extranjero puede trasladar los problemas de ese país a inversores de otros.

Los mercados reaccionan con rapidez ante la posibilidad de pérdidas, aunque todavía no se hayan materializado. Si el deudor tiene dificultades para pagar porque su moneda se ha hundido, el prestamista puede tener que reconocer pérdidas, y los inversores descuentan ese riesgo en el precio de sus acciones antes de saber cuánto será. Por eso estos episodios afectan a las entidades con presencia internacional, incluso cuando su negocio principal está en otro lugar. Para el inversor, es un recordatorio de que los riesgos de un banco o de una empresa no acaban en sus fronteras.

Riesgo de divisa en la empresa

Cualquier empresa que cobre o pague en otra moneda, o que tenga deuda en divisas, está expuesta a movimientos de este tipo. Conocer esa exposición, valorar coberturas con el banco y evitar descuadres entre la moneda de los ingresos y la de las deudas son medidas prudentes.

Una forma práctica de empezar es hacer una lista de todas las partidas en moneda extranjera, entre cobros, pagos, deudas y activos, y estimar qué pasaría si esa moneda variase de forma importante respecto a la propia. A partir de ahí se pueden estudiar opciones como pactar precios en la moneda local, ajustar plazos o contratar instrumentos de cobertura. El coste de una cobertura debe compararse con el riesgo que elimina, y conviene hacerlo con ayuda de un asesor financiero. Y no cubrirse también es una decisión, que debe tomarse a sabiendas y no por omisión.

El riesgo de divisa no desaparece por ignorarlo: se gestiona o se sufre.

Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.