La CNMV va comunicar el 17 de maig de 2019 el resultat de l’OPA de LetterOne sobre DIA: va acceptar el 40,76 % del capital i la seva participació puja al 69,76 %. Què queda pendent i què suposa per als minoritaris.
El 17 de maig de 2019 la CNMV va comunicar el resultat de l’oferta pública d’adquisició voluntària que L1R Invest1 Holding, el vehicle de LetterOne, el fons de l’empresari rus Mikhail Fridman, havia llançat al febrer sobre el 100 % de DIA. Van acceptar accions equivalents al 40,76 % del capital. Sumades al 29 % que LetterOne ja tenia, la seva participació passa al 69,76 %, i la cadena de supermercats queda sota el control d’un accionista que fins aleshores no el tenia.
Com s’ha arribat fins aquí
LetterOne va oferir 0,67 euros en efectiu per acció, una prima del 56,1 % sobre la cotització del 4 de febrer, segons la mateixa companyia. La CNMV va autoritzar l’oferta el 28 de març, el termini d’acceptació es va ampliar dues vegades i va acabar el 13 de maig. En la versió inicial exigia que l’acceptés almenys la meitat de les accions a les quals anava adreçada, equivalents al 35,5 % del capital; el 6 de maig LetterOne va eliminar aquesta condició.
Aquell mateix 6 de maig la CNMV va autoritzar la modificació i va considerar que 0,67 euros té la consideració de «preu equitatiu» als efectes de la normativa d’OPA, perquè DIA es troba, de manera demostrable, en serioses dificultats financeres. Es va basar en un informe de valoració de Duff & Phelps, encarregat per LetterOne, que situava el valor de DIA per sota d’aquest preu, i en el d’un segon expert independent designat per la CNMV, que en va validar en l’essencial les conclusions.
Els bancs i l’ampliació de capital
L’oferta era només una part del rescat. DIA devia als seus bancs uns 912 milions d’euros en finançament sindicat, amb un termini que s’esgotava el 31 de maig, i tenia 305 milions en bons que arribaven a venciment al juliol. LetterOne s’havia compromès a donar suport a una ampliació de capital de 500 milions, aprovada per la junta d’accionistes al març, sempre que l’oferta tirés endavant i es pactés amb la banca un acord de refinançament. El 17 de maig va informar d’un principi d’acord amb 16 dels 17 bancs.
El 20 de maig LetterOne va comunicar a la CNMV que havia assolit un acord amb els creditors bancaris, entre ells el Santander, el principal. Segons la premsa econòmica, el pacte prorroga el venciment del deute fins al març del 2023, obre noves línies de crèdit per 380 milions i dispensa de certs compromisos financers fins a finals del 2020. L’ampliació continua sent la condició: DIA ha de rebre almenys 490 milions abans del 19 de juliol perquè l’acord es mantingui.
Què suposa per als minoritaris
Després de l’oferta, els minoritaris conserven una mica més del 30 % del capital. L’Asociación de Accionistas Defensores de DIA va considerar que el baix nivell d’adhesió mostrava que 0,67 euros era un preu insuficient; la CNMV, en canvi, el va jutjar equitatiu donada la situació de la companyia. Qui no va vendre continua sent accionista d’una empresa amb un deute elevat i un pla de recapitalització per executar.
Com que LetterOne va llançar l’oferta pel 100 % de les accions i la CNMV va considerar equitatiu el preu, no ha de formular una segona oferta obligatòria per superar el 30 % dels drets de vot. Tampoc no ha comunicat canvis en les seves intencions sobre una possible exclusió de borsa; si la promogués, hauria de llançar una altra oferta, amb un preu que hauria d’autoritzar la CNMV.
L’altre front és l’ampliació. Quan s’executi, qui no hi acudeixi veurà reduït el seu pes en el capital, i el seu preu i la seva estructura concreta s’hauran de detallar en els propers documents de la societat. Si té accions de DIA, convé seguir els fets rellevants que es publiquen a la CNMV i consultar amb el seu assessor com l’afecta.
Una OPA dona el control a qui compra; qui es queda continua depenent del que es decideixi després.
Aquest article és informació general. No és assessorament jurídic, fiscal ni d’inversió, i no té en compte les circumstàncies particulars de ningú.
