La CNMV comunicó el 17 de mayo de 2019 el resultado de la OPA de LetterOne sobre DIA: aceptó el 40,76 % del capital y su participación sube al 69,76 %. Qué queda pendiente y qué supone para los minoritarios.
El 17 de mayo de 2019 la CNMV comunicó el resultado de la oferta pública de adquisición voluntaria que L1R Invest1 Holding, el vehículo de LetterOne, el fondo del empresario ruso Mikhail Fridman, había lanzado en febrero sobre el 100 % de DIA. Aceptaron acciones equivalentes al 40,76 % del capital. Sumadas al 29 % que LetterOne ya tenía, su participación pasa al 69,76 %, y la cadena de supermercados queda bajo el control de un accionista que hasta entonces no lo tenía.
Cómo se llegó hasta aquí
LetterOne ofreció 0,67 euros en efectivo por acción, una prima del 56,1 % sobre la cotización del 4 de febrero, según la propia compañía. La CNMV autorizó la oferta el 28 de marzo, el plazo de aceptación se amplió dos veces y terminó el 13 de mayo. En su versión inicial exigía que la aceptara al menos la mitad de las acciones a las que iba dirigida, equivalentes al 35,5 % del capital; el 6 de mayo LetterOne eliminó esa condición.
Ese mismo 6 de mayo la CNMV autorizó la modificación y consideró que 0,67 euros tiene la consideración de «precio equitativo» a efectos de la normativa de OPA, porque DIA se encuentra, de forma demostrable, en serias dificultades financieras. Se apoyó en un informe de valoración de Duff & Phelps, encargado por LetterOne, que situaba el valor de DIA por debajo de ese precio, y en el de un segundo experto independiente designado por la CNMV, que validó en lo esencial sus conclusiones.
Los bancos y la ampliación de capital
La oferta era solo una parte del rescate. DIA debía a sus bancos unos 912 millones de euros en financiación sindicada, con un plazo que se agotaba el 31 de mayo, y tenía 305 millones en bonos que vencían en julio. LetterOne se había comprometido a respaldar una ampliación de capital de 500 millones, aprobada por la junta de accionistas en marzo, siempre que la oferta saliera adelante y se pactara con la banca un acuerdo de refinanciación. El 17 de mayo informó de un principio de acuerdo con 16 de los 17 bancos.
El 20 de mayo LetterOne comunicó a la CNMV que había alcanzado un acuerdo con los acreedores bancarios, entre ellos el Santander, el principal. Según la prensa económica, el pacto prorroga el vencimiento de la deuda hasta marzo de 2023, abre nuevas líneas de crédito por 380 millones y dispensa de ciertos compromisos financieros hasta finales de 2020. La ampliación sigue siendo la condición: DIA debe recibir al menos 490 millones antes del 19 de julio para que el acuerdo se mantenga.
Qué supone para los minoritarios
Tras la oferta, los minoritarios conservan algo más del 30 % del capital. La Asociación de Accionistas Defensores de DIA consideró que el bajo nivel de adhesión mostraba que 0,67 euros era un precio insuficiente; la CNMV, en cambio, lo juzgó equitativo dada la situación de la compañía. Quien no vendió sigue siendo accionista de una empresa con una deuda elevada y un plan de recapitalización por ejecutar.
Como LetterOne lanzó la oferta por el 100 % de las acciones y la CNMV consideró equitativo el precio, no tiene que formular una segunda oferta obligatoria por superar el 30 % de los derechos de voto. Tampoco ha comunicado cambios en sus intenciones sobre una posible exclusión de bolsa; si la promoviera, tendría que lanzar otra oferta cuyo precio debería autorizar la CNMV.
El otro frente es la ampliación. Cuando se ejecute, quien no acuda verá reducido su peso en el capital, y su precio y su estructura concreta deberán detallarse en los próximos documentos de la sociedad. Si tiene acciones de DIA, conviene seguir los hechos relevantes que se publican en la CNMV y consultar con su asesor cómo le afecta.
Una OPA da el control a quien compra; quien se queda sigue dependiendo de lo que se decida después.
Este artículo es información general. No es asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión, y no tiene en cuenta las circunstancias particulares de nadie.
